შავი ოთხშაბათი

ცოდნა სინათლეა - Knowledge is light - Знание свет -  

                           შავი ოთხშაბათი

გერმანული მარკების რაოდენობა, რომლის შეძენაც 1 ფუნტით იყო შესაძლებელი 1992 წლის აგვისტოდან 1993 წლის იანვრამდე; შავი ოთხშაბათი აღნიშნულია უწყვეტი წითელი ვერტიკალური ხაზით.

შავი ოთხშაბათი , ანუ 1992 წლის ფუნტის კრიზისი  , იყო ფინანსური კრიზისი, რომელიც მოხდა 1992 წლის 16 სექტემბერს, როდესაც დიდი ბრიტანეთის მთავრობა იძულებული გახდა, ფუნტი სტერლინგი გამოეყვანა (პირველი) ევროპული გაცვლითი კურსის მექანიზმიდან (ERM  I) , მას შემდეგ, რაც წარუმატებელი მცდელობა იყო შეენარჩუნებინა გაცვლითი კურსი ERM-ში მონაწილეობისთვის საჭირო ქვედა ზღვარზე მაღლა. იმ დროს, დიდი ბრიტანეთი ევროკავშირის საბჭოს თავმჯდომარე ქვეყანა იყო .

კრიზისმა ეკონომიკური საკითხების მართვაში მეორე მთავარი სამინისტროს სანდოობა შელახა. მმართველმა კონსერვატიულმა პარტიამ ხუთი წლის შემდეგ 1997 წლის საყოველთაო არჩევნებში დამარცხდა და ხელისუფლებაში მხოლოდ 2010 წელს დაბრუნდა . დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკის აღდგენა „შავი ოთხშაბათის“ შემდგომ წლებში სტერლინგის გაუფასურებას და ვალუტის თვალთვალის პოლიტიკის ინფლაციის მიზნობრივი მონეტარული სტაბილურობის პოლიტიკით ჩანაცვლებას მიეწერება . 

პრელუდია

როდესაც 1979 წელს ევროპის ეკონომიკური რეზერვის სისტემა შეიქმნა, გაერთიანებულმა სამეფომ უარი თქვა მასში გაწევრიანებაზე. ეს საკამათო გადაწყვეტილება იყო, რადგან ხაზინის კანცლერი , ჯეფრი ჰოუ , მტკიცედ პროევროპელი იყო. მისი მემკვიდრე, ნაიჯელ ლოუსონი , მიუხედავად იმისა, რომ საერთოდ არ უჭერდა მხარს ფიქსირებული გაცვლითი კურსის სისტემას , მიუხედავად ამისა, იმდენად აღფრთოვანებული იყო დასავლეთ გერმანიის დაბალი ინფლაციური მაჩვენებლით , რომ ოთხმოციანი წლების შუა პერიოდისთვის თვითგამოცხადებული „ვალუტის კურსის მონეტარისტი“ გახდა, რომელიც ფუნტ-სტერლინგ-გერმანული მარკის გაცვლით კურსს, სულ მცირე, ისეთივე სანდო სახელმძღვანელოდ მიიჩნევდა შიდა ინფლაციისთვის - და შესაბამისად, საპროცენტო განაკვეთების დასადგენად - როგორც ნებისმიერი სხვადასხვა M0-M3 საზომი, რომელსაც ის „ საიმონ პიურ “ მონეტარისტებს უწოდებდა . მან ეს გაამართლა გერმანული მარკის საიმედო სიძლიერისა და ბუნდესბანკის მიერ მარკის საიმედო ანტიინფლაციური მართვის მითითებით, ორივეს ახსნა ომებს შორის ვაიმარის რესპუბლიკის კატასტროფული ჰიპერინფლაციის გერმანიაზე ხანგრძლივი ზემოქმედების მოტივით . ამგვარად, მიუხედავად იმისა, რომ დიდი ბრიტანეთი არ შეუერთდა ევროპის სავალუტო მექანიზმს (ERM), ლოუსონის მითითებით (და პრემიერ-მინისტრ მარგარეტ ტეტჩერის უხალისოდ თანხმობით), 1987 წლის დასაწყისიდან 1988 წლის მარტამდე ხაზინა ნახევრად ოფიციალურ პოლიტიკას მისდევდა და გერმანულ მარკას „ჩრდილავდა“.  საქმე კულმინაციას ლოუსონსა და ტეტჩერის ეკონომიკურ მრჩეველს, ალან უოლტერსს შორის დაპირისპირებისას მიაღწია , როდესაც უოლტერსმა განაცხადა, რომ გაცვლითი კურსის მექანიზმი „ნახევრად მომზადებული“ იყო. 

ამან გამოიწვია ლოუსონის გადადგომა კანცლერის თანამდებობიდან; იგი შეცვალა ყოფილმა ფინანსთა მინისტრმა ჯონ მეიჯორმა , რომელმაც საგარეო საქმეთა მინისტრ დუგლას ჰერდთან ერთად დაარწმუნა კაბინეტი, რომ 1990 წლის ოქტომბერში ბრიტანეთი გაეწევრიანებინათ ევროპის ეკონომიკური ვაჭრობის მექანიზმში (ERM), რითაც ფაქტობრივად უზრუნველყო, რომ დიდი ბრიტანეთის მთავრობა დაიცავდა ეკონომიკურ და მონეტარულ პოლიტიკას, რომელიც ხელს შეუშლიდა ფუნტსა და სხვა წევრ ვალუტებს შორის გაცვლითი კურსის 6%-ზე მეტი რყევას. 1990 წლის 8 ოქტომბერს ტეტჩერმა ფუნტი ERM-ში 2.95 DM-სა  და 1 £-ს შორის შეიყვანა. შესაბამისად, თუ გაცვლითი კურსი ოდესმე დაშვებულ დიაპაზონს,  2.773 DM-ს (1.4178 ევრო DM/ევროს კონვერტაციის კურსით) მიუახლოვდებოდა, მთავრობა იძულებული იქნებოდა ჩარეულიყო. 1989 წელს დიდ ბრიტანეთში ინფლაცია სამჯერ აღემატებოდა გერმანიაზე მაღალ მაჩვენებელს, საპროცენტო განაკვეთები 15%-ზე მაღალი იყო და შრომის პროდუქტიულობა გაცილებით დაბალი იყო, ვიდრე საფრანგეთსა და გერმანიაში, რაც მიუთითებდა დიდი ბრიტანეთის განსხვავებულ ეკონომიკურ მდგომარეობაზე ERM-ის სხვა ქვეყნებთან შედარებით. 

1990-იანი წლების დასაწყისიდან გერმანიის მაღალმა საპროცენტო განაკვეთებმა, რომლებიც ბუნდესბანკმა დააწესა გერმანიის გაერთიანებაზე ჭარბ ხარჯებთან დაკავშირებული ინფლაციური ეფექტების გასანეიტრალებლად , მნიშვნელოვანი სტრესი გამოიწვია მთელ ევროპის ეკონომიკური მექანიზმზე. დიდ ბრიტანეთსა და იტალიას დამატებითი სირთულეები შეექმნათ ორმაგი დეფიციტის გამო, ხოლო დიდ ბრიტანეთს ასევე აზარალა აშშ დოლარის - ვალუტის - სწრაფი გაუფასურებამ, რომლითაც ბრიტანული ექსპორტის დიდი ნაწილი ფასდებოდა იმ ზაფხულს. ეროვნული პრესტიჟის საკითხებმა და იმ დოქტრინისადმი ერთგულებამ, რომ ევროპის ეკონომიკური მექანიზმის ფარგლებში გაცვლითი კურსების ფიქსირება ერთიანი ევროპული ვალუტისკენ მიმავალი გზა იყო, შეაფერხა გაცვლითი კურსების კორექტირება. 1992 წლის გაზაფხულზე რეფერენდუმში დანიის ამომრჩევლის მიერ მაასტრიხტის ხელშეკრულების უარყოფისა და საფრანგეთში რეფერენდუმის ჩატარების შესახებ განცხადების შემდეგ , ევროპის ეკონომიკური მექანიზმის ის ვალუტები, რომლებიც მათი ევროპის ეკონომიკური მექანიზმის დიაპაზონების ქვედა ხაზებთან ახლოს ივაჭრებოდნენ, უცხოური ვალუტის მოვაჭრეების ზეწოლის ქვეშ მოექცნენ. 

„შავი ოთხშაბათის“ წინა თვეებში, ჯორჯ სოროსი , სხვა მრავალ ვალუტის ტრეიდერთან ერთად, ქმნიდა უზარმაზარ მოკლევადიან პოზიციას ფუნტ სტერლინგში, რომელიც უაღრესად მომგებიანი გახდებოდა, თუ ვალუტა ERM-ის ქვედა ზოლს ქვემოთ დაეშვებოდა. სოროსი თვლიდა, რომ კურსი, რომლითაც გაერთიანებული სამეფო შევიდა გაცვლითი კურსის მექანიზმში, ძალიან მაღალი იყო, ინფლაცია ძალიან მაღალი (გერმანიის განაკვეთის სამჯერ მეტი) და ბრიტანული საპროცენტო განაკვეთები აზიანებდა მათი აქტივების ფასებს.  სოროსის გარდა, სერ სამუელ ბრიტანი , Financial Times- ის ცნობილი მიმომხილველი , ასევე თვლიდა, რომ ERM-ის კურსი 2.95 DM ფუნტ სტერლინგზე ძალიან არაკონკურენტუნარიანია ბრიტანული წარმოებისთვის და ამიტომ ფუნტი გადაფასებული იყო. მან 1992 წელს დაწერა: „ცენტრალურ ევროპაში ყველგან მესმოდა, რომ შნაპსამდე ფუნტ სტერლინგს თავს ესხმოდნენ“. 

ვალუტის მოვაჭრეების აქტი

დიდი ბრიტანეთის მთავრობამ სცადა გაუფასურებული ფუნტის შენარჩუნება, რათა თავიდან აეცილებინა ფუნტის გასვლა იმ მონეტარული სისტემიდან, რომელსაც ქვეყანა სულ რაღაც ორი წლით ადრე შეუერთდა. ჯონ მეიჯორმა დაამტკიცა მილიარდობით ფუნტის ღირებულების უცხოური ვალუტის რეზერვების დახარჯვა სავალუტო ბაზრებზე გაყიდული ფუნტის შესაძენად. ამ ზომებმა ვერ შეძლო ფუნტის კურსის ევროპის სავალუტო რეზერვში მინიმალურ დონემდე დაბლა დაწევის თავიდან აცილება. ხაზინამ მიიღო გადაწყვეტილება ფუნტის პოზიციის დასაცავად, რადგან მიაჩნდა, რომ დევალვაცია ინფლაციას შეუწყობდა ხელს. 

ბუნდესბანკის პრეზიდენტის , ჰელმუტ შლეზინგერის, განცხადებამ ფუნტ სტერლინგზე თავდასხმა გამოიწვია.  შლეზინგერის ინტერვიუ The Wall Street Journal- ში გერმანულმა ფინანსურმა გაზეთმა Handelsblatt- მა გაავრცელა .  შლეზინგერმა ჟურნალისტს განუცხადა, რომ იტალიური ლირის ბოლოდროინდელი დევალვაციის შემდეგ საჭირო იქნებოდა ვალუტების „უფრო ყოვლისმომცველი გადაჯგუფება“.  1992 წლის 15 სექტემბრის სამშაბათს, საღამოს, სათაური უკვე ვრცელდებოდა. შლეზინგერმა თქვა, რომ ფიქრობდა, რომ არაოფიციალურ კომენტარს აკეთებდა. მოგვიანებით მან დაწერა, რომ ფაქტი განაცხადა და ამას კრიზისი არ შეეძლო გამოეწვია.  ამ შენიშვნამ ფუნტ სტერლინგზე ზეწოლა მნიშვნელოვნად გაზარდა, რამაც ფუნტ სტერლინგის დიდი გაყიდვები გამოიწვია. 

ვალუტით მოვაჭრეებმა ფუნტების მასობრივი გაყიდვა 1992 წლის 16 სექტემბერს, ოთხშაბათს, დაიწყეს. გაცვლითი კურსის მექანიზმი ინგლისის ბანკს ავალდებულებდა , მიეღო ფუნტების გაყიდვის ნებისმიერი შეთავაზება. თუმცა, ინგლისის ბანკი შეკვეთებს მხოლოდ სავაჭრო დღის განმავლობაში იღებდა. როდესაც მეორე დილით ლონდონში ბაზრები გაიხსნა, ინგლისის ბანკმა დაიწყო ვალუტის შენარჩუნების მცდელობა, როგორც ეს გადაწყვიტეს ხაზინის კანცლერმა ნორმან ლამონტმა და ინგლისის ბანკის მმართველმა რობინ ლი-პემბერტონმა . მათ დილის 8:30 საათამდე ორჯერ დაიწყეს 300 მილიონი ფუნტის შეკვეთების მიღება, მაგრამ მცირე შედეგით. ^{[ საჭიროა წყაროს მითითება ] [ 15 ]} ინგლისის ბანკის ჩარევა არაეფექტური იყო, რადგან მოვაჭრეები ფუნტებს გაცილებით სწრაფად ყიდდნენ. ინგლისის ბანკი აგრძელებდა ყიდვას და მოვაჭრეები გაყიდვას, სანამ ლამონტმა პრემიერ-მინისტრ ჯონ მეიჯორს არ უთხრა , რომ ფუნტების შეძენა შედეგს ვერ იძლეოდა. ^[ 16 ]

16 სექტემბერს, დილის 10:30 საათზე, ბრიტანეთის მთავრობამ გამოაცხადა საბაზო საპროცენტო განაკვეთის უკვე მაღალი 10%-დან 12%-მდე გაზრდის შესახებ, რათა სპეკულანტები ფუნტის ყიდვისკენ წაეხალისებინათ. ამის და იმავე დღეს, მოგვიანებით, საბაზო განაკვეთების 15%-მდე გაზრდის დაპირების მიუხედავად, დილერები განაგრძობდნენ ფუნტების გაყიდვას, რადგან დარწმუნებული იყვნენ, რომ მთავრობა თავის დაპირებას არ შეასრულებდა. იმ საღამოს 7:00 საათისთვის ლამონტმა გამოაცხადა, რომ ბრიტანეთი დატოვებდა ERM-ს და განაკვეთები ახალ 12%-იან დონეზე დარჩებოდა; თუმცა, მეორე დღეს საპროცენტო განაკვეთი ისევ 10%-ს დაუბრუნდა  ^.

მოგვიანებით გაირკვა, რომ გასვლის შესახებ გადაწყვეტილება შეთანხმდა დღის განმავლობაში გამართულ საგანგებო შეხვედრაზე ლამონტს, მეიჯორს, საგარეო საქმეთა მინისტრ დუგლას ჰერდს , ვაჭრობის საბჭოს პრეზიდენტ მაიკლ ჰესელტინს და შინაგან საქმეთა მინისტრ კენეტ კლარკს შორის (ეს უკანასკნელი სამივე მტკიცე პროევროპელი იყო , ასევე კაბინეტის უფროსი წევრები)  და რომ საპროცენტო განაკვეთის 15%-მდე გაზრდა მხოლოდ დროებითი ღონისძიება იყო იმ დღის მეორე ნახევარში ფუნტის ვარდნის თავიდან ასაცილებლად. 

შედეგები

სხვა ERM ქვეყნები, როგორიცაა იტალია, რომელთა ვალუტებმა დღის განმავლობაში დაარღვიეს თავიანთი დიაპაზონები, დაუბრუნდნენ სისტემას გაფართოებული დიაპაზონებით ან კორექტირებული ცენტრალური პარიტეტებით. 

ზოგიერთმა კომენტატორმა, ნორმან ტებიტის მსგავსად , ERM-ს „მარადიული რეცესიის მექანიზმად“ მოიხსენია  მას შემდეგ, რაც დიდი ბრიტანეთი რეცესიაში ჩავარდა 1990-იანი წლების დასაწყისში. მიუხედავად იმისა, რომ დიდ ბრიტანეთში ბევრი ადამიანი „შავ ოთხშაბათს“ ეროვნულ კატასტროფად იხსენებს, რომელმაც სამუდამოდ დაარღვია ქვეყნის საერთაშორისო პრესტიჟი, ზოგიერთი კონსერვატორი ამტკიცებს, რომ ERM-დან იძულებითი გაძევება იყო „ოქროს ოთხშაბათი“ ან „თეთრი ოთხშაბათი“,  დღე, რომელმაც ეკონომიკური აღორძინების გზა გაუხსნა, კონსერვატორებმა ტონი ბლერის ახალ ლეიბორისტულ პარტიას 1997 წელს გაცილებით ძლიერი ეკონომიკა გადასცეს, ვიდრე 1992 წელს არსებობდა  , რადგან „შავი ოთხშაბათის“ შემდეგ სწრაფად შემუშავებულმა ახალმა ეკონომიკურმა პოლიტიკამ ეკონომიკური ზრდის აღდგენა გამოიწვია უმუშევრობისა და ინფლაციის შემცირებით.  მონეტარული პოლიტიკა ინფლაციის მიზნობრივ პოლიტიკაზე გადავიდა . 

კონსერვატიული პარტიის მთავრობის ეკონომიკური წარმატების რეპუტაცია იმდენად შელახული იყო, რომ ელექტორატი უფრო მეტად იყო მიდრეკილი მხარი დაეჭირა იმდროინდელი ოპოზიციის მტკიცებისთვის, რომ ეკონომიკური აღდგენა გარე ფაქტორებს უნდა მიეწეროს და არა კონსერვატორების მიერ განხორციელებულ სამთავრობო პოლიტიკას. კონსერვატორებმა ცოტა ხნის წინ გაიმარჯვეს 1992 წლის საყოველთაო არჩევნებში და Gallup-ის სექტემბრის გამოკითხვამ კონსერვატიული პარტიის მცირე, 2.5%-იანი უპირატესობა აჩვენა. ოქტომბრის გამოკითხვისთვის, „შავი ოთხშაბათის“ შემდეგ, გამოკითხვაში მათი ხმების წილი 43%-დან 29%-მდე შემცირდა.  კონსერვატიულმა მთავრობამ შუალედური არჩევნების დამარცხების სერია განიცადა, რამაც 1996 წლის დეკემბრისთვის მისი 21-ადგილიანი უმრავლესობა შეამცირა. პარტიის შედეგები ადგილობრივი თვითმმართველობის არჩევნებში ამ პერიოდშიც ანალოგიურად სავალალო იყო, ხოლო ლეიბორისტულმა პარტიამ უზარმაზარი მოგება მოიპოვა.

„შავი ოთხშაბათი“ 1997 წლის საყოველთაო არჩევნებში კონსერვატორების მიერ ლეიბორისტებთან წაგების მთავარი ფაქტორი იყო,  ^{, რომლებმაც} ტონი ბლერის ხელმძღვანელობით დიდი უპირატესობით გაიმარჯვეს . კონსერვატორებმა ვერ შეძლეს მნიშვნელოვანი უპირატესობის მოპოვება 2001 წლის საყოველთაო არჩევნებში უილიამ ჰეიგის ხელმძღვანელობით , ლეიბორისტებმა კი კიდევ ერთი დიდი უმრავლესობა მოიპოვეს. კონსერვატორებმა მთავრობა ხელახლა არ მოიპოვეს მანამ, სანამ დევიდ კამერონმა ისინი გამარჯვებამდე არ მიიყვანა 2010 წლის საყოველთაო არჩევნებში, 13 წლის შემდეგ. ხუთი წლის შემდეგ, 2015 წელს, პარტიამ პირველი სრული უმრავლესობა მოიპოვა 1992 წელს მოპოვებული ბოლოდან 23 წლის შემდეგ, კრიზისამდე ხუთი თვით ადრე.

ჯორჯ სოროსმა 1 მილიარდ ფუნტ სტერლინგზე მეტი მოგება მიიღო ფუნტ სტერლინგის მოკლევადიანი გაყიდვით . 

შავი ოთხშაბათის ღირებულება

1997 წელს, დიდი ბრიტანეთის ხაზინამ „შავი ოთხშაბათის“ ღირებულება 3.14 მილიარდ ფუნტ სტერლინგად შეაფასა,  რომელიც 2005 წელს „ ინფორმაციის თავისუფლების შესახებ“ კანონის შესაბამისად გამოქვეყნებული დოკუმენტების შემდეგ 3.3 მილიარდ ფუნტ სტერლინგამდე გადაიხედა . (ადრეული შეფასებით, ზარალი გაცილებით მაღალი დიაპაზონით, 13-27 მილიარდ ფუნტ სტერლინგად იყო განსაზღვრული.)  აგვისტოსა და სექტემბერში სავაჭრო ზარალმა მთლიანი ზარალის მცირე ნაწილი შეადგინა (შეფასებულია 800 მილიონ ფუნტ სტერლინგად); ცენტრალური ბანკისთვის ზარალის ძირითადი ნაწილი პოტენციური დევალვაციის არრეალიზებული მოგებიდან იყო გამოწვეული . ხაზინის დოკუმენტები ვარაუდობდნენ, რომ თუ მთავრობა შეინარჩუნებდა 24 მილიარდი დოლარის უცხოური ვალუტის რეზერვებს და ფუნტი სტერლინგი იმავე რაოდენობით დაეცემოდა, დიდ ბრიტანეთს შესაძლოა 2.4 მილიარდი ფუნტის მოგება მიეღო ფუნტის დევალვაციის გამო.

იხ.ვიდე - The $7 Billion Trade That Broke Britain